通信行业1H23利润率稳增，研发支出占比持续增长提高竞争力：1H23通信行业相关公司（除ST及*ST相关公司外）营收质量稳步提赵良毕归母净利润率持续提升，主要因为通信行业相关公司普遍外延探索新。

　　通信行业仍处于相对低估位置，行业景气度持续向好趋势发展：通信行业整体PE（TTM）估值水平当前处于十年期低点，2023年具备一定反转态势，从此前5%以下提升至7.97%，但估值水平十年期相对位置远低于上证指数（十年期29.55%），沪深300（33.18%）以及深证成指（22.36%），虽然指数涨幅情况较好，但仍处于一年期PE（TTM）的45.29%位置，低于上证指数（一年期63.95%）以及沪深300（一年期57.32%），整体估值水平虽然有所提升，随着算力及AI的普及，行业景气度处于逐步向好态势，未来仍有较大提升空间。

　　运营商资本开支铸基，AI+云计算推动算力规模增长或超预期：四个子行业中，运营商、算力、物联网板块营收均有同比增长；毛利率方面，通信行业四大板块均有提升；2Q23相关板块营收增速虽然同环比有所缩窄，但毛利率延续回暖态势。营收方面，2Q23四个子行业营收均保持正向增长，但增速均有所下调；毛利率方面，通信行业四大板块均延续1Q23回暖态势。我们认为上半年对通信行业影响较大原因集中于三个方面，分别为运营商资本开支节奏，AI及云计算重要性提升，以及消费电子的回暖，展望2023年下半年，我们认为在算力规模持续提升，资本开支节奏环比提升，以及消费电子随着经济复苏的整体回暖下，有望延续此前提升态势。

　　投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的：数字中国基建、数据要素等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、温控节能等需求进一步增长，高景气度结合低估值是选股重点方向。数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），华工科技（000988）等；看好算力网络基建+数据要素新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。

　　风险提示：国外政策环境不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。

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